美國聯準會利率政策態度轉向，加上全球股市漲多，今年來防禦型商品買氣升溫。據境外基金觀測站統計，4月境外基金淨申購金額達294.6億元，以境外平衡型與固定收益型基金較受投資人喜愛；至4月底國人持有金額4兆又976億元，年增13.5%，續創新高。

進一步觀察各資產類別淨申購情況，4月境外平衡型、固定收益型基金淨流入金額分別為165.2億元與160.2億元，國人持有金額分別年增22.6%與15.4%，金額來到9,701.6億元與1.6兆元；反觀股票型基金則持續失血，但4月淨流出金額有收斂跡象。

法人表示，由於聯準會今年啟動降息機率高，加上股市短線已漲多，使投資人今年來持續將資金轉向較具防禦力的固定收益型與平衡型商品，預估在聯準會政策路徑更加明確後，將更受投資人青睞。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，4月核心CPI指數年增率創三年來新低，提振對聯準會9月啟動降息的預期，今年降息2碼的機會也大幅提升，加上市場普遍共識2024年美國GDP成長仍在2.5%至3%之間，整體經濟動能仍屬穩健；而債市殖利率仍處於偏高水位，現在布局投資等級債或非投資等級債，短線能享較高息收外，長線還有望賺資本利得。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊指出，非投資等級債與美股的走勢長期有高度相關性，美股首季財報亮眼，且企業對未來獲利指引佳，美股有望跟隨獲利預估上行；在美股多頭行情未熄滅前，美國非投資等級債表現值得期待。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，維持選擇性精選持股策略，看到市場表現從狹隘的少數個股拓展到較廣泛的產業與標的，目前消費耐久財、工業與原物料產業看到較佳投資機會。美國高利率環境有利收益投資策略，尤其投資級債殖利率的絕對水準對收益策略仍具吸引力。

聯準會的利率決策會議維持按兵不動，但降息時點可能將落在今年下半年。法人指出，留意美國非投資級債體質「轉骨」，慎選較高評等的債券，更具有高殖利率優勢。

PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理林芷麒進一步分析，美國非投資級債的「體質」已與過往大相逕庭，目前BB和B級債券合計占美國非投資級債券市場高達9成，CCC級或以下的債券比重持續下滑，整體品質較過去明顯提升，而且從違約率角度來看，過往違約風險多集中於CCC級債券，BB級長期違約僅0.4%、B級僅1.4%。

若從最新的數據分析，BB級現階段甚至沒有違約，B級的違約率也只有0.3%，反映出現在的非投資級債已「轉骨」，只要慎選較高評等的債券，便能降低整體信用風險。

林芷麒認為，除了美國非投資級債有望參與未來經濟成長的環境，在現階段聯準會持續延後降息的預期下，再度拉高美國非投資級債的殖利率水準，讓息收成為目前美國非投資級債最大的投資誘因，最新殖利率來到7%至8%的水準，大幅增添其投資價值，建議投資人不妨透過減少配置低評級債券，轉而增加較高評等的BB級債券，同時伺機彈性調整現金部位，參與美國非投資級債的高息優勢。

瀚亞投信表示，雖然市場一再延後聯準會降息時程，等待降息之路也顯得更加漫長，但只要聯準會不重新啟動升息，美國經濟仍相當穩健，且市場表現也更加健康，整體來看，非投資等級債的表現相當值得期待，建議投資人在當前利率仍在高檔之際，可加碼布局。

瀚亞投資－美國非投資等級債券基金研究團隊表示，隨著非投資等級債到期高峰逼近，發行人積極管理到期期限，今年以來美元非投資等級債發行總額高於歷史平均，73%發行量用於再融資，而非併購與發放股利，顯示企業正努力度過高利率環境，也對經濟前景抱持樂觀態度。

　美國聯準會利率政策態度轉向，加上全球股市已漲多，今年來防禦 型商品受台灣投資人喜愛。根據境外基金觀測站統計，4月境外基金 淨申贖金額294.6億元，至4月底國人持有金額年增13.5％，仍處於4 兆元之上，續創新高。

　　各資產類別淨申購情況來看，境外平衡型與固定收益型基金較受投 資人喜愛，4月淨流入金額分別為165.2億元與160.2億元，國人持有 金額分別年增22.6％與15.4％，金額來到9,701.6億與1.6兆元；反觀 股票型基金則持續失血，但4月淨流出已收斂。法人表示，聯準會今 年降息預期，且股市短線漲多，投資人持續將資金轉向較具防禦力的 固定收益型與平衡型商品。

　　瀚亞投資美國非投資等級債券基金研究團隊指出，4月核心CPI指數 年增率創三年來新低，提振對聯準會9月啟動降息的預期，今年降息 2碼的機會也大幅提升，加上市場普遍共識2024年美國GDP成長仍在2 .5％至3％之間，整體經濟動能仍屬穩健；而債市殖利率仍處於偏高 水位，現在布局投資等級債或非投資等級債，短線能享較高息收外， 長線還有望賺資本利得。

　　雖整體境外基金規模站上4兆元後續創新高，台股ETF、債券ETF近 年來規模飛速增加，至今紛紛站穩2兆元大關，推升國內境內基金整 體規模達7.7兆元，同樣續創新高，對照2019年以前基金市場老是感 嘆「國外的月亮比較圓」，自2019年中之後開始轉變，境內基金超越 境外基金，且這幾年拉大差距，持續擴大至約3.7兆元。

　　國內ETF市場受益人數72％在台股、規模51％在債券的結構，造就 債券ETF、台股ETF分別是目前規模最大資產類別、以及受益人數最多 資產類別，也扮演近幾年推升台灣ETF規模與受益人數增長的主要動 能。根據最新統計，台股、債券ETF至本月規模分別來到2.45兆、2. 05兆，占整體境內基金規模近6成，這最大的兩大類基金規模合計就 超越了境外基金整體規模。

受到地緣政治、流行病及氣候變遷影響，建立已久的全球供應鏈正在增加風險。瀚亞投資表示，企業重塑供應鏈勢在必行，其中印度、墨西哥、東南亞、新興歐洲及部分南美洲市場將從中受惠，有機會增強在全球所扮演的角色地位。

瀚亞投資攜手PwC新加坡合作公布《重塑供應鏈關鍵因素：投資者的新機遇》，調查全球150名企業高階主管，了解他們對重塑供應鏈的想法，發現他們已將再平衡供應鏈視為是2024年三大業務中的優先事項之一。

根據白皮書調查指出，隨未來供應鏈的多元化，印度、東南亞、新興歐洲、墨西哥及部分南美洲市場的重要性將日益增強。尤其印度製造業持續蓬勃發展，企業高階主管特別認為，印度將在電子零組件、醫藥及醫療機器等供應鏈當中扮演重要角色。

調查顯示，75%受訪者認為，若不重新平衡供應鏈，所面臨的潛在利潤風險將高於重新平衡衍生的成本，根據不同產業間的差異，若未能重新平衡供應鏈，將在未來10年導致19%至24%的利潤面臨潛在風險。

調查顯示，29%受訪者認為，供應鏈再平衡將有機會降低成本，企業有機會從中受惠；不過，高成本與缺乏執行能力被視為重塑供應鏈的兩大障礙，79%受訪者選擇將採用策略性夥伴模式，51%則將透過併購，視為執行再平衡供應鏈的首選方式。

瀚亞投資（新加坡）執行長馬浩德Bill Maldonado表示，隨著全球供應鏈重新平衡，投資人須意識到新興市場的潛在趨勢與影響，瀚亞投資研究投資團隊清楚再平衡議題提供新興市場千載難逢的機會，投資人有望從目前較低的估值中受益。

　受到地緣政治、流行病及氣候變遷影響，建立已久的全球供應鏈正 在增加風險。瀚亞投資表示，企業重塑供應鏈勢在必行，其中印度、 墨西哥、東南亞、新興歐洲及部分南美洲市場將從中受惠，有機會增 強在全球所扮演的角色地位。

　　瀚亞投資攜手PwC新加坡發布白皮書調查指出，隨未來供應鏈的多 元化，印度、東南亞、新興歐洲、墨西哥及部分南美洲市場的重要性 將日益增強。尤其印度製造業持續蓬勃發展，企業高階主管特別認為 ，印度將在電子零組件、醫藥及醫療機器等供應鏈當中扮演重要角色 。

　　儘管印度、墨西哥及新興歐洲等市場在全球供應鏈中將日益增強， 但占全球或區域股票市場指數中，只有很小權重，因為這些指數一向 廣泛持有大型股票，這將可能減少分散投資與報酬機會。隨著全球供 應鏈的再平衡為新興市場帶來龐大機會，可能要考慮採取更有針對性 的方法投資新興市場，從動態變化帶來的報酬機會中受惠。

　　瀚亞投資（新加坡）執行長馬浩德（Bill Maldonado）分析，隨全 球供應鏈重新平衡，投資人須意識到新興市場潛在趨勢與影響，再平 衡議題提供新興市場千載難逢的機會，也為投資人提供令人興奮的機 會，有望從目前較低的估值中受益。

　　PGIM保德信新興市場企業債券基金經理人黃相慈指出，眼見今年成 熟市場經濟成長將放緩、新興市場成長加速，預計今年所有新興市場 成長率均將領先成熟市場，其中以亞洲領先幅度較大，除了大陸之外 ，包括印度、印尼及菲律賓經濟成長率均能達到5％的高水準，加上 聯準會降息，將提振資金回流新興市場，新興市場央行降息亦進一步 提振經濟表現，反映在新興市場採購經理人指數上，已開始顯示新興 市場經濟復甦將更為廣泛。

　　黃相慈認為，展望新興市場央行持續降息，加上美國經濟軟著陸和 新興市場穩健成長，新興企業料將受惠於此，包括營收增加、現金流 改善等，進而帶動新興市場企業的信用水準在全球融資狀況改善，有 利新興市場企業債市的表現。

最新調查顯示，在美、中關係惡化之際，全球企業的領袖日益將印度和東南亞視為供應鏈的替代選項，在未來十年這兩大地區的重要性有望超越德國、日本等製造大國。

日經新聞報導，這份調查由瀚亞投資委託會計事務所PwC編製，在去年12月至今年1月訪問了北美、歐洲、及亞洲企業的150名高階主管，結果顯示，在未來十年內，印度有望成為第三重要的供應鏈環節，名次前進一位，而東南亞地區也從第六名上升至第五名。

相較下，德國、日本則分別下降到第四名與第六名，名次皆下滑一位。調查指出：「電子製造業再平衡的最大受益者是東南亞，印度則受惠於電子製造、製藥和醫療器材產業的發展。」

不過調查也顯示，這些企業高層在未來幾年並不打算與美國和中國大陸脫鉤。在美、中貿易衝突加劇，大陸景氣也降溫之際，從中國大陸這個亞洲最大市場「脫險」的討論不斷，但受訪者說，這兩大強權仍至關緊要，近期內未有加強聚焦美、中，或降低其重要性的計畫。

根據這份調查，美、中關係降溫，已是供應鏈再平衡的驅動力之一，「然而，我們的全球調查指出，企業領導人仍認為，大陸將在全球供應鏈扮演重要角色。」

為強化韌性並降低對單一市場的依賴，企業正找尋替代的供應鏈選項，東協十國與印度將蒙受其惠。調查顯示，47%的企業領袖說，強化供應鏈韌性為重要優先事項，75%認為，供應鏈再平衡的成本，低於不再平衡可能帶來的潛在獲利風險。

受訪者預估，若供應鏈未能再平衡，未來十年內19%~24%的獲利恐面臨風險，視產業而定。此外，29%的受訪者表示，再平衡將提供從降低成本獲益的機會。

PwC新加坡合夥人瑟卡表示：「商界領袖顯然優先考慮重新平衡供應鏈、並強化自家企業對抗外部壓力的韌性。關鍵市場可藉此吸引投資、擴大參與全球價值鏈，這帶來大量的成長機會。」

受到地緣政治、流行病及氣候變遷影響，建立已久的全球供應鏈風險不斷增加。投信法人認為，隨著企業重塑供應鏈勢在必行，新興市場企業有機會增強在全球供應鏈扮演的角色地位，第2季補漲可期，看好台灣、印度、中國股票後市，投資人可留意相關基金布局時機。

瀚亞投資攜手PwC新加坡合作公布「重塑供應鏈關鍵因素：投資者的新機遇」報告，調查來自北美、歐洲及亞洲地區的汽車、電子製造、製藥及醫療設備產業的150名企業高階主管，發現他們已將再平衡供應鏈視為是2024年三大業務中的優先事項之一。

根據白皮書調查指出，隨未來供應鏈多元化，印度、東南亞、新興歐洲、墨西哥及部分南美洲市場的重要性將日益增強。尤其印度製造業持續蓬勃發展，企業高階主管特別認為，印度將在電子零組件、醫藥及醫療機器等供應鏈當中扮演重要角色。

調查顯示，75%受訪者認為，若不重新平衡供應鏈，所面臨的潛在利潤風險將高於重新平衡所衍生的成本。29%的受訪者認為，供應鏈再平衡將有機會降低成本，企業有機會從中受惠；不過，高成本與缺乏執行能力被視為重塑供應鏈的兩大障礙，79%的受訪者選擇將採策略性夥伴模式，51%則將透過併購來執行再平衡供應鏈。

儘管印度、墨西哥以及新興歐洲等市場在全球供應鏈中將日益增強，但這些市場占據全球或區域股票市場指數中，只占很小的權重。

瀚亞投資（新加坡）執行長馬浩德（Bill Maldonado）表示，隨全球供應鏈重新平衡，投資人須意識到新興市場的潛在趨勢與影響，再平衡議題提供新興市場千載難逢的機會，也為投資人提供令人興奮的機會，有望從目前較低的估值中受益。

　根據歷史經驗，當市場遭遇逆風時，投資等級債都會逆勢上漲。法 人表示，美國經濟依舊穩健，但美國中小企業營運備受挑戰，相對的 投資等級債企業以大型企業為主，防禦能力較佳，一旦市場出現負面 消息時，投資等級債較能吸引資金流入，逆勢上漲，加上聯準會利率 政策轉向，債市行情值得期待，建議可加碼布局。

　　瀚亞投資優質公司債基金研究團隊表示，由於股市波動度較高，通 常會為本金帶來較大的風險，投資等級債的波動度較低，有助於提供 較多的保護。由於市場預期貨幣政策轉向，投資等級債連續五個月吸 引資金淨流入，且淨流入金額呈現顯著成長趨勢，及信用評等較高的 投資等級債違約率相對低，1998年來平均違約率僅0.09％，最高不超 過0.4％，故只要有折價買進機會，獲利都值得期待。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）經理人黃鈺民 指出，美國聯準會5月宣布利率再次不動，主席鮑爾表示下次政策利 率變動不太可能是升息，降息的時間可能比原先預期的更久。目前市 場普遍共識為美國最晚下半年將展開降息循環，則一旦展開降息，將 為債市帶來大多頭行情，現在正是逢低布局長天期投資級債券的絕佳 時機，國際資金也因而湧入債市卡位。

　　就投資級債而言，A投資級的信評優於BBB級，因為當經濟處於下行 周期時，A級公司債因財務體質較為健全，違約機率小，能創造較佳 報酬表現，但BBB級債若被降評成非投資等級債，債券會被強迫拋售 ，導致價格大跌的降評風險，整體來看，A級債券信用品質較高，在 景氣循環變化中，能以較低風險參與目前較高的殖利率水準，後市相 對具優勢。

　　群益ESG投等債20+ETF（00937B）經理人曾盈甄認為，隨聯準會年 內仍具預防性降息的可能性，加上經濟與地緣政治前景仍具有不確定 性，資產品質佳的投資等級債仍可望吸引訴求穩健配置的資金進駐， 表現仍值得關注。當中以結合ESG概念的長天期BBB級債最值留意，因 收益水準相對高，兼具品質以及收益優勢。

經濟數據強勁，市場反覆修正對降息預期，加上重量級企業財報陸續公布，加劇市場波動；根據理柏統計，近半年美元各類混合型基金前十強繳出逾一成績效；投信法人表示，主要是以股、債與可轉債等多元資產互補布局策略，可參與不同資產的輪動。

展望後市，除了貨幣政策的轉折對經濟各層面的影響，今年還是全球的大選年，這些不確定性都會讓市場出現較多波動。安聯投信表示，面對美國聯準會四年來首次降息，比起過往，這次美國經濟走勢對於全球市場的影響更顯重要。美國經濟有望不著陸或將軟著陸，這是聯準會所期待的結果，也就是降低通膨同時避免觸發經濟衰退。

安聯投信指出，市場波動提供投資人布局機會，對應利率轉折年，仍建議聚焦在主動式多重資產策略，主軸可放在不同主題的多重資產，核心如收益成長策略、趨勢型如智慧城市等具備成長導向的主題，以期掌握不同資產在市場波動、輪動中的各種機會。

若投資人偏好較積極的多重資產策略，安聯投信表示，利基點包括美國基建投資和就業法案、歐洲綠色協議等全球政策，有助未來幾年向城市投資注入龐大資金，達成降低碳排的目標，也替城市現代化帶來額外的發展動能，短線強勁的走勢可能暫歇，但考量政策周期邁向調整，聯準會預期2024年開始降息，有利成長領域吸引更多關注。

瀚亞投信分析，預估美國10年期公債殖利率仍會在高檔震盪，所幸聯準會升息已告終，殖利率上行風險不高，現在正是布局好時機。

　投資市場總是報酬率愈高、風險愈高，長期投資股市報酬率極佳， 但中間可能歷經大幅回檔的時期。投信法人統計，1981年至2023年美 股、美債以及股六債四等三種投資方式，計算滾動式的五年年化報酬 率，股六債四平均報酬近一成，最低報酬率0.6％、仍為正值，凸顯 股債平衡配置可兼顧報酬與風險的優勢。

　　野村投信表示，美股長期走勢震盪向上，只要長期投資，即使遭遇 大幅回檔，若能熬過回檔時的陣痛期，回報將十分具吸引力，而透過 股債資產的配置，不僅能有效減低資產波動程度，亦能參與股市上漲 帶來的資本利得機會，是最適合投資人的方式。

　　美股搭配美債的平衡型基金不僅可以降低股票資產的波動，亦能參 與美債殖利率位於高檔所帶來的收益，目前正是極佳的進場時機。

　　駿利亨德森投資統計，股六債四可以有效地降低資產的波動幅度， 根據回測，比較1981年至2023年間美股、美債和股六債四投資組合的 滾動5年年化報酬率後，股六債四的投資組合沒有出現負回報，最低 的報酬率為0.6％，優於純美股以及純美債；進一步分析各類組合的 5年年化報酬率平均值，純美股為11.8％，純美債為7.1％，股六債四 則是9.9％居中，表現雖低於純美股，但資產報酬率的波動度亦明顯 降低。

　　瀚亞投信指出，在經濟與獲利展望保持穩健下，風險性資產仍有表 現空間，投資人應採多元化布局，建議可布局組合基金，達進可攻、 退可守的效益。

　　富蘭克林華美投信認為，市場不穩定因素充斥，投資難度大幅提升 ，投資人可採用多重資產配置強化投資組合，透過股債性質兼具的特 性，達到隨漲抗跌的投資成效。

　　台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭建議，採多重資產基金布 局策略，同步掌握股債輪動行情。股票基金方面，核心持股為循環及 科技基金，另適度配置價值與非美股票基金；債券基金方面，看好美 國20年期以上A級公司債券ETF。

　　近期隨著中東局勢緊張，美國短期降息無望，以及財報季到臨，市 場波動隨之加大，對於下半年科技類股投資展望，法人表示，股價雖 不便宜，但大部分的科技次產業不是接近谷底，就是剛從底部回升的 初升段，整個科技產業來看，還有很大的增長的空間。

　　路博邁投信台灣研究團隊主管侯明孝指出，去年第四季開始到今年 第一季，已經看到各個不同的應用，消費性電子到近期車用工業，都 出現庫存調整完畢、甚至進行回補的現象。整體半導體及科技業歷經 近一年半調整期後，AI伺服器的應用正推動產業重新進入上升週期， 除AI伺服器外，PC、筆電與記憶體也可望在今年回到上升週期。

　　半導體產業已成全球戰略性物資，各國爭相加速半導體投資，且A I也成為軍備競賽之一環，過去資料庫的資本支出頂多可能成長5％～ 10％，但今年各家的規劃都是至少20％起跳。這個趨勢反應在整個半 導體、AI供應鏈上，將會是連續好幾年雙位數的成長。

　　瀚亞投資全球科技股票基金研究團隊認為，全球科技股近十年表現 相對大盤指數亮眼，尤其AI議題發酵，美國大型科技公司持續釋出樂 觀訊號，激勵整體全球科技股維持多頭行情。近期美股企業進入超級 財報周，Meta、Alphabet、微軟等三大科技巨頭第一季財報與本季財 測均驚艷市場，激勵美股表現，其他科技公司也將陸續公布，預期將 進一步激勵市場情緒。由於AI技術仍在初萌階段，今年有望開始走入 應用端，一旦進入應用端，衍生出的商機將爆發性成長。

　　統一投信分析，地緣政治衝突、美債殖利率上升使股市評價下修， 讓近期市場風險情緒較趨保守。

　　但整體股市並未出現反轉向下訊號，僅呈現類股輪動，經濟基本面 改善使未來企業獲利仍有上修空間，雖然半導體產業今年產值遭到下 修，但龍頭企業營運動能仍逐季成長，整體產業復甦趨勢不變。

　　法人建議，股價漲多之後，波動勢必加大，投資人不妨以定期定額 布局全球科技股基金，應是目前最佳投資策略。

美國聯準會1日決議利率「連六凍」，市場認為首次降息時間點可能延後至9月甚至第4季，今年可能只有一次降息機會。法人表示，儘管將延遲降息，還是會降息，債市殖利率再上揚空間小，債券投資人短線可搶息，長線則有機會賺資本利得。

對於不想猜測何時降息的投資人，投信法人則建議不妨透過平衡型基金靈活布局於股票和債券基金，掌握多元獲利契機。

聯準會最新會議如期維持聯邦基金利率目標區間於5.25%~5.5%不變，主席鮑爾最新談話指出，近期通膨數據未帶來更大信心，將按兵不動，直到通膨情勢改變；並排除6月降息的可能性，下一步不太可能是升息。

瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，聯準會主席鮑爾多次重申政策利率已達峰值，加上美國財政部也預計未來幾季無須增加發債規模，供應面將為債市提供喘息機會，因此預估美國公債殖利率大幅上行風險有限。對債券投資人而言，在景氣和通膨走緩下，未來貨幣政策方向與投資環境較為確定，有利於累積收益，且信用債前景相對更取決於美國經濟狀況，而非量化緊縮步伐或聯準會行動展望的波動。目前利率水準仍在相對高檔，預期將持續吸引長投資金進場，債市中長期表現空間可期。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民認為，在今年仍有機會降息下，美國非投資級債投資契機值得留意，以目前首次降息時點延到年底來看，除非今年都不降息，否則美債利率上揚空間有限，建議可趁此時逢低加碼美國非投資等級債，目前相對高的息收是支持中長期上揚主要動力。

富蘭克林證券投顧指出，儘管聯準會因抗通膨缺乏更多進展而必須對降息保持耐心，但也透過縮減每月量化緊縮規模以降低高利率環境對經濟和金融市場的衝擊，整體政策立場鷹中帶鴿。消息面仍將牽動投資人敏感神經，可透過美國平衡型及精選收益複合債券型基金，網羅多元收益機會並防禦股市波動。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭則分析，短線在股市漲多、中東戰事緊張、聯準會延後降息等變數下，股市震盪將加大，建議布局跨國組合型平衡型基金，藉由股債彈性配置以及多元市場，發揮分散風險，同時可掌握股債輪動行情。

美國聯準會政策利率連續六次按兵不動，市場認為首次降息時間點 可能延後至9月甚至第四季，今年可能也只有一次降息的機會。法人 表示，延遲降息對市場並非壞事，顯示出整體經濟環境仍穩健，也將 有利於金融市場後市表現，債市殖利率仍處高檔，上行風險小，投資 人短線可搶息、長線則有機會賺資本利得。

　　瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，只要聯準會沒有提及需要重 啟升息，就不算鷹派，因為對經濟的看法仍是強勁的就業增長與低失 業率，以穩健步伐邁進，顯示經濟環境相當穩健。聯準會主席鮑爾多 次重申政策利率已達峰值，及美未來幾季無需增加發債規模，為債市 提供喘息機會，預估美國公債殖利率大幅上行風險有限。

　　在景氣和通膨走緩的前提下，未來貨幣政策方向與投資環境較為確 定，有利於累積收益，且信用債前景相對更取決於美國經濟狀況，而 非量化緊縮的步伐或聯準會行動展望的近期波動，預期過去幾周利差 區間波動將仍持續，目前利率水準仍在相對高檔，預期將持續吸引長 投資金進場，債市中長期表現空間可期。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）經理人黃鈺民 指出，美國最一旦展開降息，將為債市帶來大多頭行情，現在正是逢 低布局長天期投資級債好時機。其中A投資級的信評優於BBB級，因經 濟處於下行週期時，A級公司債因財務體質較為健全，違約機率小， 能創造較佳報酬表現，BBB級債若被降評成非投資等級債，債券會被 強迫拋售，導致價格大跌的降評風險，且長天期債優於短天期債。

　　群益時機對策非投資等級債券基金經理人陳以姍認為，雖然聯準會 升息時程遞延，不過聯準會也幾乎排除再升息可能，年內啟動降息的 機會仍在，加上美國經濟表現仍穩健，歐洲出現觸底跡象，衰退疑慮 淡化，目前正朝軟著陸的情境邁進，債市投資趨勢短空長多下，信用 債表現仍可期待，其中非投資等級債因發債企業財務穩健，違約風險 仍處低位，又具有收益優勢，具備長期投資價值，故仍可望吸引資金 配置，表現仍不看淡。

　受全球股市動盪影響，日經指數走勢波動度劇烈。法人表示，日本 NISA制度自今年起上路，近期的修正加大日本散戶投資力道，在日股 類股快速輪轉下，晶片股持續疲弱，反觀中小型股表現較強勢；由於 NISA利多效應才剛開始，預期未來在內外資雙引擎帶動下，有望進一 步推升走勢，建議投資人可定期定額布局。

　　瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊指出，日本NISA制度啟動後， 3月份股市震盪期間，日本散戶大量進場，不論是交易金額或是成交 量都有顯著性的成長，預期當日本當地散戶開始進場後，將會進一步 推高海外投資人的信心，並帶動股市活絡。

　　預期日經指數去年已漲高，今年走勢波動會較劇烈，不建議投資人 重壓單一產業，因為當賣壓來時較難展現韌性；除此，預期在產業類 股快速輪動下，部分先前漲多的半導體類股將休憩，而中小型股有望 迎補漲行情。

　　野村資產管理認為，日本股市可謂脫胎換骨，多頭行情才剛剛開始 ，加上在三大利多，包括長期價值面被低估、薪資上漲帶動內需與經 濟回溫以及公司治理革新的帶動下，仍有極佳的成長潛力，值得加碼 布局。

　　野村資產管理日本策略價值協管基金經理河野光成分析，國外投資 人自去年開始大幅加碼日股，根據東京證券交所統計，去年4月到今 年3月，外資買超日股金額約7.7兆日圓，創十年最高水準。今年日本 央行正式宣布結束2016年實施至今的負利率，並取消殖利率曲線控制 （YCC），利率政策回歸正常化，除政策不確定性的利空排除，也意 謂日本正式擺脫通縮環境，反而是項長線利多。

　　摩根資產管理環球市場策略師林雅慧強調，亞洲股市中日本、台灣 與韓國都有投資機會，因為這些市場主要的製造出口皆為電子零組件 ，相較於其他非科技的製造，科技製造的週期自去年第四季以來已明 顯轉佳；市場預估企業獲利可望自第二季起再次轉佳，這些國家股市 第二季都各有機會。

美國3月消費者物價指數（CPI）數據高於市場預期，核心CPI也展 現較高黏性，加上地緣政治風險升溫，能源產業有望持續受惠。法人 表示，市場延後降息的時程預期，大部分企業恐需經歷較長的高成本 壓力，唯能源產業在油價高檔環境下可持續受惠，較其他多數產業營 收獲利表現更佳，對能源非投資等級債是一大利多。

　　瀚亞投資美國非投資等級債券基金研究團隊表示，地緣政治與經濟 等多重因素交錯，OPEC+充分發揮維持油價平衡功能，使油價高檔整 理；但地緣政治矛盾持續增溫，預估油價仍有上漲潛力，使能源債受 惠機會大幅增加。更多能源產業公司評等有機會獲升評，加上經濟狀 況好轉，油價維持高檔，美國石油與天然氣公司違約率將下降至1％ 以下。

　　非投資等級債美國占比最大、市值最大，流動性也最高，可選標的 也最多，因聯準會暫停升息，地緣政治風險情境，有利加碼美國非投 資等級債基金。

　　台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人張瑋芝指出，通膨路 徑存在不確定性，加上美國經濟表現優於預期，推遲美國降息時間點 ，但年內仍將降息，有利美國非投資等級債後市表現，過去美國激進 升息下，美國墮落天使債券收益率仍處於相對高點，有逾7％水準， 可貢獻息收。

　　高利率與高通膨環境，將影響企業基本面，利差來到BB水準的BBB -債券金額上升，故預估未來一年墜落天使債券金額為300億美元～5 00億美元，潛在墜落天使債券產業分布相當分散，投資機會增多。

　　日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊認為，目前非投資 等級債市違約率僅2.53％、低於長期均值水準3.53％，顯示財務基本 面仍屬健全。科技非投資等級債券擁高殖利率、產業復甦、財報轉強 及科技題材等優勢，相對更具收益增長潛力。

美國3月消費者物價指數（CPI）數據高於市場預期，核心CPI也展現較高黏性，加上地緣政治風險升溫，能源產業有望持續受惠。法人表示，市場延後降息的時程預期，大部分企業恐需經歷較長的高成本壓力，唯能源產業在油價高檔環境下可持續受惠，較其他多數產業營收獲利表現更佳，對能源非投資等級債是一大利多。

根據統計，第1季因OPEC+持續減產，美國對部分產油國制裁與全球地緣衝突不斷，供給不足使油價獲得強大支撐，帶動能源類非投資等級債表現。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，地緣政治與經濟等多重因素交 錯，OPEC+充分發揮維持油價平衡功能，使油價高檔整理；然而地緣與政治的矛盾持續增溫，預估油價仍有上漲潛力，使能源債受惠機會大幅增加。

由於能源產業前景看好，預期在2024年將有更多的能源產業公司評等有機會獲得升評，較其他產業有更高的升評率；同時，也受惠於經濟狀況好轉，加上油價維持高檔，美國石油與天然氣公司的違約率在2024年將進一步下降至1%以下。

凱基美國非投等債經理人鄭翰紘建議，債券投資維持「中間路線」，選擇中短天期債券，避免在市場對利率政策預期不明朗時造成的利率波動過度影響債券表現。

在利率政策不確定之際，也建議挑選信評偏中間的A級、BBB級投資級債券，以及BB級、B級的非投資等級債，以債息收入作為優先考量。

國泰1-5Y非投等債經理人鍾郁婕表示，須留意非投資級公司債發行人承擔較高利息支出的壓力，須留意CCCs級以下發行人面臨較高的再融資成本，建議信評相對較佳的BB及B級別為較穩健標的；產業方面，則建議避開違約率較高的產業如科技、媒體與汽車產業。

瀚亞投資-美國非投資等級債券基金研究團隊表示，在非投資等級債市場中，美國企業發行占比最大、市值最大，流動性也最高，可選標的也最多。

建議投資人在聯準會暫停升息，地緣政治風險增溫的情境下，可加碼美國非投資等級債基金，交由專業團隊透過槓鈴投資策略，平衡風險以達攻守兼備效果。

　　印度最新公布季度GDP超乎市場預期，再次驗證當地經濟快速發展 實力。瀚亞投信表示，印度受惠於強勁的經濟成長與地緣政治改善， 印度股市持續走強，今年更搭上總理大選題材，資金提前卡位，推升 印度股漲勢。

　　根據瀚亞投資－印度溫度計最新指標顯示，2024年3月維持在114. 4，處「股債均衡配置區」，隨著股市評價上升，指標也逼近「加碼 債券部位區」，當前投資人應合理均衡分配印度股票及債券的持有部 位。

　　ICICI保誠資產管理表示，雖然印度經濟成長表現強勁，但股票估 值已來到不便宜水位，但部分產業仍具投資價值，持續看好汽車、原 物料及通訊等，以及部分的必須消費品、金融及保險等，皆具投資吸 引力。

　　瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度總理大選結果預計在6月出 爐，執政黨莫迪政府連任機會較高，市場樂觀看待當地經濟政策得以 延續，促使全球資金提前湧入印度股票卡位，迎選後行情；根據歷史 經驗，印度總理大選行情有機會延續到選後，若再搭配印度強勁與快 速成長的經濟數據，預料今年印度股票選後的上漲行情仍值得期待。

瀚亞投信今年來獲獎大豐收，統計自年初至4月19日，該公司已榮獲AAM亞洲資產管理雜誌最佳股票基金公司獎、傑出基金金鑽獎2座海外基金大獎、《指標》基金8座大獎，加上甫榮獲的2024 LSEG理柏台灣基金兩大獎，共榮獲13座大獎，驗證瀚亞投資團隊有扎實的操作成效及卓越的管理。

尤其瀚亞投資動力股票系列基金成為基金獎大贏家，繼傑出基金金鑽獎、《指標》獎後，該系列基金再奪下2024 LSEG理柏台灣基金獎殊榮；瀚亞投資-日本動力股票基金獲得三年期日本股票基金獎、瀚亞投資-全球新興市場動力股票基金榮獲三年期環球新興市場股票基金獎。

瀚亞投信表示，充分證明聚焦評價選股的瀚亞動力股票基金系列，在長期績效、風險等數據皆有卓越表現，屢獲專業機構大獎認同。

瀚亞投資大中華區總裁暨台灣總經理王伯莉表示，繼金鑽獎後，瀚亞投資動力股票系列的兩檔基金再獲國際機構肯定，這系列基金選股邏輯重視價值面，保持靈活調整特性，使投資效率發揮至最大化，中長期績效皆保持穩健，未來瀚亞也將持續引進多元的海外市場基金，提供投資人更豐富的選擇。

瀚亞投信表示，自2022年下半年起喊多日本股票後，台灣也掀起一波投資日本浪潮，而現在檢視日經指數，在利多話題接連下，重新吸引全球資金目光，使日經指數創下歷史新高，驗證瀚亞精準的市場洞察力，而擁有穩健亮眼績效的瀚亞投資-日本動力股票基金，2023年在台規模成長8.8倍，是市場上較為熱門的日本股票基金。

此外，瀚亞投資集團在亞洲布局相當完整，在11個亞洲國家皆有設置研究投資團隊，總部也透過系統性串聯，讓各國家的團隊能第一手獲得海外其他市場的第一手投資情報，對於投資商品的設計與包裝上，更加有利，更能為投資人創造更多超額報酬機會。

　瀚亞投信今年獲獎大豐收，統計至4月19日，已獲AAM亞洲資產管理 雜誌最佳股票基金公司獎、傑出基金金鑽獎兩座海外基金大獎、《指 標》基金八座大獎，加上甫獲得的2024 LSEG理柏台灣基金二大獎， 共獲13座大獎，驗證瀚亞投資團隊有扎實的操作成效及卓越的管理。

　　瀚亞投資動力股票系列基金更成為基金獎大贏家，繼傑出基金金鑽 獎、《指標》獎後，該系列基金再奪下2024 LSEG理柏台灣基金獎； 瀚亞投資日本動力股票基金獲得三年期日本股票基金獎、瀚亞投資全 球新興市場動力股票基金獲三年期環球新興市場股票基金獎。

　　瀚亞投信表示，充分證明聚焦評價選股的瀚亞動力股票基金系列， 在長期績效、風險等數據皆有卓越表現，屢獲專業機構大獎認同。

　　瀚亞投資大中華區總裁暨台灣總經理王伯莉表示，繼金鑽獎後，瀚 亞投資動力股票系列的兩檔基金再獲國際機構肯定，這系列基金選股 邏輯重視價值面，保持靈活調整特性，使投資效率發揮至最大化，中 長期績效皆保持穩健，未來瀚亞也將持續引進多元的海外市場基金， 提供投資人更豐富的選擇。

　　瀚亞投信指出，自2022年下半年起喊多日本股票後，台灣也掀起一 波投資日本浪潮，而現在檢視日經指數，在利多話題接連下，重新吸 引全球資金目光，使日經指數創下歷史新高，驗證瀚亞精準的市場洞 察力，而擁有穩健亮眼績效的瀚亞投資日本動力股票基金，2023年在 台規模成長8.8倍，是市場上較為熱門的日本股票基金。

　　瀚亞投資集團在亞洲布局相當完整，在11個亞洲國家皆有設置研究 投資團隊，總部也透過系統性串聯，讓各國家的團隊能第一手獲得海 外其他市場的第一手投資情報，對於投資商品的設計與包裝上，更加 有利，更能為投資人創造更多超額報酬機會。

根據境外基金觀測站統計，至3月底，國人持有境外基金金額年增14.1%至4.08兆元新台幣，創下歷史新高，3月淨流入金額為84.9億元。其中，固定收益型當月淨流入146.1億元，反觀股票型基金持續失血，淨流出金額為141.7億元。

法人表示，美國聯準會升息結束，市場開始期待啟動降息，加上股市短線漲多，使境外固定收益與平衡型基金較受台灣投資人青睞；境外股票型基金3月仍出現大量贖回現象，但受惠於全球股市3月表現依舊亮眼，整體規模仍呈現上升態勢。

瀚亞投資-優質公司債基金研究團隊表示，雖然美國通膨數據連三月高於市場預期，但PPI數據有放緩跡象，加上聯準會3月會議紀要提及，雖然通膨下降幅度不夠快，但大部分聯準會官員仍認為2024年降息決定是合適的；換言之，儘管降息時程可能會有所延遲，但今年啟動降息的態度仍未改變。

由於市場預期貨幣政策轉向，中長期投資等級債已連續五月吸引資金淨流入，且淨流入金額呈現顯著成長態勢；隨升息結束、醞釀降息之際，建議投資人可加碼布局投資等級債基金，短線享收息紅利，長線則有望賺資本利得。

保德信固定收益團隊指出，今年來海外債市持續吸金，目前美國投資級債殖利率仍維持5%以上高水位，市場評估較高的收益率勝過市場波動，即使經歷上周美債殖利率震盪，推升美債殖利率彈升、債券波動指標MOVE也呈現上揚走勢，然而，截至11日，美國投資級債信用利差反而收窄，顯示仍有買盤支撐，統計今年來已有超過千億美元共同基金持續買入。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民建議，現階段固定收益資產的高殖利率水準，經過時間的累積，息收更可帶來相對豐厚的報酬表現。