美國財報季即將進入尾聲，後續重點觀察5月底輝達（NVIDIA）財報能否釋出強於市場預期的表現。期貨法人表示，若投資人有避險需求，可透過期交所推出的「臺灣永續期貨」，交易門檻低，注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。

統一期貨表示，近期需先觀察7日美國商務部對於半導體關稅措施調查結束後，是否將真如川普早前聲明，將對非美半導體廠商課徵關稅，如該措施確定實行，將對全球半導體產業帶來衝擊。

回顧近期各大重要美國科技股財報後表現，以Tesla、Microsoft、Meta股價反應表現樂觀。Tesla財報雖不如市場預期，但執行長馬斯克表態將降低政府工作比重，重回公司經營，提振投資人信心，帶動股價回穩；Microsoft、Meta則釋出優於預期的財報、下季財測展望，激勵投資人買單股價出現大漲。

Apple、Amazon財報雖大致符合市場預期，但獲利展望出現下修。其中Apple主要營運模式以筆電、智慧機等硬體消費性電子產品為主。

在美中貿易戰升溫下，中國供應鏈生產勢必將受關稅影響，而導致生產成本上移，且終端產品需求也可能因為經濟成長趨緩而轉弱。Amazon主要獲利模式亦與民生消費息息相關，也會遭受到關稅衝擊，故財報發布後股價表現相對弱勢。（統一期貨提供）

　　為響應行政院「打詐綱領2.0」，臺灣期貨交易所自4月至9月舉辦 「期心期力 期貨商反詐治理評鑑活動」，截至4月30日止，14家專營 期貨經紀商全數提交期貨商反詐治理計畫，同時，評鑑舉辦首月期貨 商共繳出蒐報檢舉近40件期貨詐騙案件的成績單，充分展現公私協力 、落實期貨市場反詐治理的決心。

　　期交所發現，業者所提交的反詐治理計畫有三個特點，包括：一、 打詐督導主管由總經理，或副總經理擔任；二、打詐單位由公平待客 委員會，或另設立跨足多部門的任務編組擔任，透過部門分工合作協 力打詐，並訂有制度化、常態化的打詐政策；三、業者為激勵公司員 工積極投入打詐，採取給予獎金、連結績效等激勵措施、舉辦防詐宣 導活動，訪談客戶及蒐集期貨詐騙案件等，全體動員支持識詐防詐活 動。

　　期交所統計，評鑑活動實施首月，期貨商蒐報期貨詐騙案件相當積 極，共有統一、元大、台新、富邦、元富、群益、永豐、華南、凱基 等九家期貨商經網路蒐報查獲期貨詐騙案件，並向社群平台或165詐 騙專區或專線檢舉近40件期貨詐騙案件，平均每個營業日期貨商檢舉 一至二件期貨詐騙案件。整體期貨商檢舉的期貨詐騙案件成果，期交 所業於官網的「期貨商反詐騙聯防行動專區」分享，交易人點擊該專 區即可獲取了解期貨詐騙資訊。

　　經分析目前期貨商申報有關利用期貨詐騙手法主要類型，為：一、 從事非法期貨顧問，透過臉書，以免保證金、保證獲利，甚至以十倍 獲利為誘因，也有引誘客戶加入LINE群組，或加入一對一LINE聊天； 二、偽冒期貨商公司網站邀約民眾加入投資；三、偽冒期貨商從業人 員邀約交易人加入投資；四、假冒學校或政府教育機構網站推介期貨 投資；五、前述手法再搭配假借財經名人現身說法招攬加入投資。

　　期交所呼籲交易人，從事期貨交易一定要透過經主管機關核可的合 法期貨業者進行，自身權益才可獲得保障，合法業者名單可至期交所 公司網站「交易制度」功能項下，查詢期貨商及期貨交易輔助人名冊 ，或期貨公會網站「相關連結」項下會員名冊查詢合法期貨業者之基 本資料，再以電話向期貨業者查證，若不慎已於地下期貨開戶並匯出 款項，請立即致電165反詐騙專線及110報案。

　　另外，民眾如對相關招攬行為心存疑慮，應先停看聽，並至期交所 「期貨商反詐治理評鑑專區」中查詢「期貨商反詐騙聯防行動專區」 期貨商分享近期的期貨詐騙手法，避免踏入陷阱。

【統一期貨提供、陳昱光整理／】

　　對於後續美元指數是否確定止跌或是會向下續跌，端看川普的關稅 政策態度是否再次放鷹，若是繼續破壞市場對美元資產的安全性，美 元則有機會繼續向下探底，而其他的避險貨幣以及黃金則有望繼續上 行。

　　在歷經美國長債殖利率快速竄升和市場持續崩跌的雙重打擊下，川 普近期放軟對關稅政策鷹派的態度。上周川普發言表示，將考慮降低 對中國現有高達145％的關稅，讓市場認為中美兩國貿易戰的對峙， 有望出現緩解。黃金出現小幅回落，美元指數則暫時止跌。

　　自4月初川普發布大超市場預期的對等關稅政策，加上川普和其閣 員們反覆不定的公開談話，以及川普多次發言威脅欲解雇鮑爾、試圖 干預聯準會獨立性的言論，讓市場對於美元和美債等避險資產開始產 生不信任，導致美元出現顯著下跌，美10年債殖利率快速上升，顯示 投資人認為過去的無風險資產不再是無風險，因此要求更多的期限溢 酬，避險資金則改流向黃金、日圓和瑞士法郎等資產。

　　統計數據發現，今年迄今美元指數跌幅近10％，相對應的貨幣歐元 、日圓、英鎊、加幣、瑞典克朗和瑞士法郎則有近10％的漲幅，黃金 漲幅甚至高達近30％。

國際金融市場風波不斷，美元與美債市場同步出現劇烈動盪。期貨法人表示，在各國關稅談判取得階段性成果、半導體政策明朗化前，建議永續期貨靈活謹慎操作。

美國總統川普強勢推動關稅戰，政策反覆搖擺重創美國政府信用，令市場對美元信心嚴重動搖。儘管短期內美元尚無明確替代貨幣，但去全球化引發的去美元化趨勢已逐步成形，市場對美元信用的疑慮無疑加深。

另一方面，美債市場亦在高槓桿操作下爆發連鎖拋售危機。基於債券現貨與期貨價差套利的對沖基金操作，在遭遇資產價格急跌、抵押品價值縮水後，出現大規模保證金追繳，進一步引發系統性流動性緊縮。

根據美國證監會資料，目前已有逾9,000億美元資金參與此類槓桿交易，規模遠超十年前。這波拋售潮，不僅使美債市場震盪加劇，也迫使全球投資人重新評估市場槓桿風險與資產配置的安全邊際。川普政策帶來的結構性衝擊，顯示金融市場對政策極端化的敏感與脆弱性。

投資人可透過期交所推出的「臺灣永續期貨」，主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，涵蓋半導體、金融、傳產等公司，與加權指數相關性高，資金運用也更為靈活。注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。（統一期貨提供）

【統一期貨提供，黃彥宏整理／】

　　美股4月歷經劇烈震盪，主因來自川普對等關稅政策的強硬言論與 隨後的政策轉向。月初川普宣布對中國及多個貿易夥伴國啟動對等關 稅措施，市場擔憂貿易戰再起，加劇全球供應鏈緊張，使避險情緒升 溫，推動美國10年期公債殖利率創近年新高，同時也對高估值科技股 造成沉重壓力，引發美股大幅回落，美元資產甚至出現少見的美指期 、美債期、美元指數同步重挫局面。

　　在市場情緒極度恐慌之際，資金大舉湧入黃金避險資產。大型成長 股與半導體類股則成為拋售重災區，反映出市場對企業未來獲利前景 擔憂。然而，美股在4月中旬迎來戲劇性反轉，川普出乎市場預期宣 布，將給予各國貿易談判空間，暫緩原訂關稅政策90天，激勵市場情 緒回穩，使主要股指迅速收復部分失土，科技股帶動那斯達克反彈幅 度更為顯著。

　　4月25日谷歌母公司Alphabet公布財報，整體業績優於市場預期， 其盤後股價漲超4％，帶動早盤美指期續彈，使市場焦點轉向後續超 級財報周即將公布的科技類股，蘋果、微軟、亞馬遜、Meta及輝達等 科技巨頭業績及財測表現，將牽動整體市場氛圍，若企業獲利優於預 期，可能進一步推升市場信心；反之若營收或獲利出現下滑，恐引發 新一輪修正壓力。總體而言，4月的美股行情可謂政策風向與市場預 期博弈的縮影，由於關稅政策細節尚未底定，且川普態度時常反覆， 因此未來須密切關注美國與各國間角力的發展。

股期雙市昨（24）日指數同步回檔修正，現貨指數下跌160點，收19,478點；台指期跌92點至19,466點，逆價差為12.81點，外資淨空單減少387口至27,358口，整體氣氛偏向保守。期貨分析師表示，近期仍須持續關注關稅戰、國際消息面影響。

台指期昨日呈現開高走低格局，反彈至月線附近後，電子權值股漲勢未能延續，賣壓逐步加重且成交量不足情況下，拖累指數由紅翻黑，但目前仍力守5日及10日線之上，以小黑K棒作收。

期貨法人表示，後續還有晶片關稅這道難關，只要晶片關稅沒有解決，後續指數反彈力道可能受限。

籌碼面部分，三大法人賣超78.4億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加685口至6,607口，其中外資淨空單減少387口至27,358口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加690口至9,583口。

另外，檢視選擇權金流，外資布局0.22億元偏空部位，自營商則布局0.01億元偏空部位。選擇權未平倉部分，周買權最大OI落在21,000點，周賣權最大OI落在19,000點；月買權最大OI落在20,700點，月賣權最大OI落在16,900點。

永豐期貨表示，全月份未平倉量put/call ratio值由0.65下降至0.62。VIX指數上升0.78至30.48。外資台指期買權淨金額0.48億元；賣權淨金額1.38億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、統一期貨表示，美國總統川普聲明，無意開除聯準會（Fed）主席鮑爾，再加上財政部長貝森特樂看美中貿易協議，白宮還傳出美對中關稅可能修正，對中關稅態度放軟下，市場資金回流風險資產，後市有望帶動台指期延續反彈。不過，目前行情持續受到消息面的影響，短線須隨時留意美國總統川普對於半導體關稅是否釋出更多訊息。

美國總統川普對等關稅政暫緩90日，除中國外對各國一律課徵10%基本關稅，但聯準會否認將實施降息，並表示將持續觀察關稅對於通膨的實際影響，導致市場短暫出現失望性賣壓。期貨法人表示，在各國關稅談判取得階段性成果、半導體政策明朗化前，建議永續期貨謹慎操作為主。

統一期貨表示，台股近期受到關稅消息面影響，呈現震盪走弱，加上台積電等權值股走勢疲弱，雖近期VIX指數持續回落，然而美元資產仍受到沉重賣壓。主要美指上周全面走跌，美元指數也自2022年來首度跌破100關卡，顯示投資人對美國經濟信心尚未修復。

半導體市場方面，川普14日宣布針對半導體啟動國安貿易調查，列舉14項調查重點，結果將於5月7日公布，川普可能基於本次調查結果訂定半導體關稅政策。另外，台積電公布第1季財報，季營收與展望均優於市場預期，但仍擔憂後續關稅與通膨對於企業毛利率的影響。（統一期貨提供）

【統一期貨提供，陳昱光整理／】

　　近期美國基於伊朗用核問題，對伊朗實施制裁，伊朗原油出口受限 ，導致全球原油供應出現短暫下移，成為帶動近期油價反彈的因素。 僅管短線美伊衝突為油價帶來短撐，但美國經濟成長放緩，全球油市 供應預期上揚，將使油價中長期偏空趨勢不變。除非世界大國發生實 體戰爭、OPEC等國意外轉向大額減產、或美國關稅政策臨時全數取消 ，油價才有止跌轉強的可能。

　　自川普對等關稅政策發布後，因高額的稅率將使全球貿易量大減， 拖累全球海運、空運運輸用油需求疲弱，是為帶動油價顯著走跌的需 求面因素之一；進口商品價格也將因關稅大增，拖累美國人民消費水 準，使美國經濟成長顯著放緩、甚至衰退，也使得美國原油需求預期 面臨大幅下修。

　　惟後續川普給予部分國家90天的對等關稅緩衝期，讓美國經濟衰退 疑慮暫緩，帶動油價低檔反彈。如後續談判狀況順利，使稅額大幅下 降，或有望給予油價反彈動能，但應難回升至關稅實施前之價位。

　　供給方面，美國政府近期尚未釋出增產消息。就美國國內油廠營運 狀況來看，若川普政策成功帶動國內製造業生產，將使勞動需求增加 、導致勞動成本上行，油廠若擴產壓低油價，營運面將面臨沉重壓力 。

【統一期貨提供，陳昱光整理／】

　　台積電每季法說會透露大量營運資訊，是投資人掌握趨勢的核心依 據。市場長期關注營收與毛利率展望，根據已公告季度營收年增超過 34％，已達上次財測高標；毛利率預期略降至57％～59％，主因包含 N（2奈米）量產初期費用、先進封裝擴產與海外新廠稀釋效應。

　　其次，留意先進製程與AI營收占比變化。3奈米製程占比持續提升 ，顯示高效能運（HPC）需求強勁；AI營收2024年占比已達15％，預 期2025年將翻倍成長，在消費性電子產品仍疲弱情形下，支撐半導體 大體需求。另外，資本支出與供應鏈布局，目前2025年資本支出預估 在380億～420億美元，過往公司均依照長期需求制訂資本支出計劃， 市場將特別關注此次台積千億赴美公司的論述，以及如何影響損益。

　　至於半導體關稅迄今仍無明確表態，僅能就可能情境推論。對IC設 計公司而言，雖本身無製造產能，但其高度依賴晶圓代工供應與跨境 出貨能力。若美中貿易壁壘加深，這些公司將面臨設計轉單延遲、報 價壓力與供應鏈重組成本，進一步壓縮利潤。

　　隨著台灣半導體30指數期貨上市，投資人可運用期貨商品靈活掌握 多空行情，進行避險或波段操作，參與半導體產業成長紅利。無論是 關注AI、車用晶片，還是記憶體價格循環，這項期貨工具都是有效參 與台灣科技核心競爭力的全新選擇。

美國對等關稅政策導致全球市場劇烈波動，使美股、台股等國際指數接連重挫，引發美債殖利率走升，美債價格大幅回落，可說是自2022年以來的最大偏空行情。期貨法人表示，可以透過「臺灣永續期貨」伺機布局，靈活運用資金，仍須注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。

正當市場預期全球經濟將邁入衰退時，川普突然於上周喊停關稅，宣布將該政策暫緩90日以給予各國談判空間。

消息公布後美指期應聲強彈，台指期亦在短時間內歷經跌停及漲停兩種極端行情，在其他主要股市陸續回穩之下，市場悲觀情緒暫時獲得舒緩。

市場普遍推測，債券價格崩跌，恐導致市場對美國財政穩定與債市前景產生疑慮，若出現大規模拋售，恐進一步推升殖利率，加劇市場恐慌，並提高金融系統性風險。為避免金融市場惡化並拖累實體經濟，川普政策急轉彎亦有穩定市場、避免信心危機擴散之意圖。

美股超級財報周持續進行，各企業財測預期，將成為判斷此波行情是否真正止跌的重要依據。尤其在川普政策態度不明朗、全球貿易局勢仍充滿變數下，若企業對於未來展望轉向保守，恐將壓抑投資人信心。（統一期貨提供）

股期雙市昨（10）日指數齊步走強，現貨指數勁揚1,608點收19,000點；台指期直攻漲停板，一價到底，大漲1,718點收18,902點，創台指期史上首次漲停紀錄，逆價差98.03點。期貨分析師表示，目前仍為空頭格局容易大漲大跌，後續仍須留意風險並注意貿易戰動態。

台指期受川普暫停關稅影響，昨日開盤再次上演「開盤即收盤」的戲碼。各類股全面開花，反彈臨近至5日均線附近，終場指數上漲1,718點作收。

綜合期貨法人指出，目前指數持續受市場消息面影響，波動劇烈，在沒有繼續破底前，有機會形成反彈。雖然目前市場壓力有所緩解，仍須注意關稅只是暫緩90天，尚未完全解除警報，但仍須隨時留意川普政策帶來的衝擊，尤其中美雙方關稅鬥爭。

籌碼面部分，三大法人賣超69.1億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加3,839口至5,651口，其中外資淨空單減少5,221口至22,650口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加5,143口至9,027口。

統一期貨分析，檢視選擇權金流，外資布局7.7億元偏多部位，自營商則布局0.23億元偏多部位。選擇權未平倉部分，4月月選價平近九檔賣權最大未平倉上升1,500點至19,000點，買權最大未平倉也上升1,000點至19,000點，最大OI區間上移，顯示市場偏多氛圍。

期貨方面，外資在夜盤大幅減碼7,652口空單，日盤再減碼196口，未平倉淨空單大幅降至20,423口。十大特定法人大幅加碼5,143口多單至9,027口，顯示市場整體偏多布局明顯。

永豐期貨指出，全月份未平倉量put╱call ratio值由0.55上升至0.64。VIX指數下降6.63至40.3。外資台指期買權淨金額0.44億元 ; 賣權淨金額15.21億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

美國發布對等關稅政策，此次政策對全球多國課徵10%的基本關稅，並對越南、中國大陸、台灣、南韓、日本、歐盟等區課徵高達20%以上的關稅，力道遠強於市場預期，美股於清明連假期間重挫。

台灣稅率高達32%，雖然主要的半導體產業在關稅豁免範圍，但稅率高於主要貿易競爭對手，如日本的24%與南韓的25%，恐使台灣非半導體產業的國際競爭力重挫，將使整體台股獲利展望下修。

各國回應方面，中國大陸對美國加徵34%反制關稅，而歐盟也正在協調反制措施，主要非美大型經濟區皆對美國展示強硬的反擊態度，恐導致全球貿易陷入逆全球化狀態，使全球經濟成長顯著趨緩，甚至轉向衰退。而台灣、越南、泰國等國則放軟態度，嘗試與美國談判，以爭取壓低稅率、取消關稅。台灣能否爭取到關稅減免，將為後續台股能否止跌回穩關鍵。

近期台股在對等關稅利空下重挫，偏空趨勢已然成形。若投資人有避險需求，可以透過期交所推出的「臺灣永續期貨」，該期貨屬於小型契約，交易門檻低。其主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，涵蓋半導體、金融、傳產等公司，與加權指數相關性高，資金運用也更為靈活。但須注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。（統一期貨提供）

台股持續受美國關稅消息影響，成交量下滑。期貨法人表示，隨美國科技股四巫日結算後開始新的局面，可以透過期交所推出的「臺灣永續期貨」，該期貨屬於小型契約，交易門檻低，近期建議審慎操作。

統一期貨表示，美股暴跌，美國聯準會主席鮑爾和美國總統川普先後發話。鮑爾在記者會承認通膨回落未及預期，經濟增速在放緩，川普新政導致政策性風險，並提出應該穿過短期因素的迷霧而不作政策舉動。換句話說，實際通膨數據仍然至為關鍵。

「臺灣永續期貨」主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，與加權指數相關性高，資金運用也更為靈活。但須注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。

日、美、台、英等國家央行都在本周公布利率決議。期貨法人表示，台指期昨（17）日雖小幅反彈但賣壓沉重，市場靜待利率決議與會後聲明，進場布局永續期貨應以保守操作為主，或可待明確趨勢方向確立後再進場。

統一期貨表示，聯準會將於台灣時間3月20日宣布利率決策，市場普遍預期本次將按兵不動，以應對政策與通膨的不確定性。此外，輝達GTC大會也是投資人關注焦點，若輝達就AI投資趨勢與新版伺服器量產狀況提出正向看法，有利於台股半導體。另外，川普於提出台積電對美投資可能從1,000億增加至2,000億美元，台積電尚未正式回應，稱一切以公司宣布為主。

美國公布2月CPI數據，年增2.8%，扣除食品與能源的核心CPI則為年增3.1%，皆低於市場預期，顯示通膨增速全面放緩，配合勞動市場成長趨緩，加大投資人對美國衰退的隱憂，而近日並未有關稅政策新變數，美股下跌後修正力度強勁。

投資人可布局期交所推出的「臺灣永續期貨」，該期貨屬於小型契約，交易門檻低，主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，涵蓋半導體、金融、傳產等公司，與加權指數相關性高，資金運用更為靈活。須注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。（統一期貨提供）

【統一期貨提供，黃彥宏整理／】

　　原油期貨自1月中的高點大幅回落，整體波段跌幅接近20％，在完 成了頭肩頂偏空型態的向下滿足後，出現空方回補買盤，使得油價轉 為震盪整理。雖然市場數據偏多，有利油價在低檔止跌反彈，但仍須 留意2月初整理平台低點的潛在技術面反壓，恐將限制油價的上行空 間。

　　隨著OPEC＋增產以及全球需求的不確定性，原油供過於求的現象或 將延續，油價能否持續反彈仍存在疑問，長期偏空的趨勢應較難改變 ，須密切關注未來經濟數據及技術面走勢，將對原油市場的走向起到 關鍵作用。

　　EIA最新報告顯示近一周原油需求逐漸回溫，在成品油方面，汽油 庫存減少573.7萬桶，蒸餾油庫存減少155.9萬桶，皆高於市場預期， 表明成品油的需求依然強勁，雖原油裂解價差延續回落，惟整體數據 對油價的影響較為偏多，意味原油市場仍具一定的支撐力量。

　　戰爭風險溢價緩步消退、OPEC＋開始恢復增產，及川普政府推動美 國增產原油等多項利空因素的影響下，原油期貨價格跌至近三年以來 新低。儘管如此，近期的數據顯示原油消費量大增，市場對油價的反 彈有所回應，尤其在美國政府少量回補戰略石油儲備的情況下，為油 價提供了短期支撐。

美國與烏克蘭總統協商破局，但近日開始修補裂痕。期貨法人表示，航運方面近期再次回到到高點，航運類股受惠於川普將針對大陸製造與註冊的船舶課徵泊港費，加上紅海方面市場仍預估並不會那麼快復航，利多消息尚未消失，後續須留意相關地緣政治談判狀況與川普動態。

美國與烏克蘭將在3月12日於沙烏地阿拉伯再次進行會晤，以色列與哈瑪斯也宣布將進行第二階段談判，但目前尚未進階到停火協議；川普在關稅方面也相當反覆針對墨加關稅一下課徵一下暫停，市場認為這樣的不確定性極高，在股市表現方面也相對震盪。

台股方面，台積電上周宣布美國加碼投資千億美元，加上川普近期對關稅政策態度反覆，造成全球股市震盪。目前台股位階已到區間下緣岌岌可危，若在22,500點未能表態，投資人需留意風險，盤面有表現的個股多為去年股價未有表現的類股。

輝達財報與財測表現佳，但股價未如市場預期。若未來希望透參與整個航運業股價表現的投資人，可考慮搭配臺灣期交所2022年6月推出的航運期貨，標的為航運指數，成分股涵蓋海運、空運及陸運等不同行業。該期貨為小型化契約設計，每一口原始保證金15,000元，有助交易人更加靈活運用期貨作為避險或交易輔助工具。（永豐期貨提供、記者崔馨方整理）

【統一期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期散裝航運與貨櫃航運走勢呈現高度偏離，散裝航運受惠於戰後 重建紅利與小型散裝船舶優勢，貨櫃航運則因需求轉淡以及罷工支撐 因素消失而呈低檔震盪。

　　散裝貨運方面，俄烏戰後重建話題持續發酵，BDI散裝航運運價指 數一路走高，截至3月10日前兩周內漲幅已超過4成。美烏近日將展開 新一輪談判，若此輪談判後順利結束戰爭，將進一步推高建材、煤炭 等原物料需求，帶動散裝價量齊漲。此外，戰爭期間烏克蘭大型港口 遭破壞嚴重，因此戰後初期物資需大量仰賴小型散裝船舶輸入，對於 散裝貨運也是一大利多。

　　貨櫃航運年初進入淡季，關稅引起的客戶提前拉貨動能趨緩，加上 美國罷工活動結束失去續漲因素，SCFI自1月3日起已續跌八周。中東 局勢部分，以哈雙方均釋出有望展開第二階段談判計劃，可能使運價 進一步下行。目前貨運市場供過於求，不過OPEC近日宣布原油減產計 畫將於4月逐步退場，以及OPEC＋提出增產，貨櫃航運有望受惠於油 價下跌帶來的成本效益而止穩。投資人可靈活運用期貨作為避險或交 易輔助工具，依據航運產業的營運周期，進行順勢多空操作。

近期全球市場再度被美國川普政府新一輪關稅政策衝擊，預計如期於4日對加拿大、墨西哥課徵25%關稅，且對中國將再加徵10%額外關稅。值得留意的是，對加、墨兩國的25%關稅幅度仍可能調整，川普言談將可能對北美貿易關係及全球市場帶來重大改變。

另一方面，中國新創科技公司DeepSeek低成本AI模型的成功也使市場出現新想法，究竟人工智慧（AI）軍備競賽是否仍值得投入大量成本？縱然四大雲端服務廠商（CSP）巨頭中，如Meta、Amazon皆維持資本支出計畫不變，但微軟取消部分資料中心租約消息仍引發美股動盪，在AI與台積電息息相關下，台股後市勢必受牽動。

若投資人有避險需求，或對市場的多空走勢有清晰預期，可以透過期交所推出的「臺灣永續期貨」進行操作；該期貨屬於小型契約，交易門檻低，主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，涵蓋半導體、金融、傳產等公司，與加權指數相關性高，資金運用也更為靈活。但須注意期貨槓桿特性，留意風險，做好資金管控。（統一期貨提供）

台股昨（26）日開低走高，市場資金紛紛進場卡位，帶動AI概念股轉強，終場指數上漲116點、漲幅0.5%、收在23,402點；台指期也上漲126點、收23,421點。期貨商建議，由於台指期上檔仍有短期均線形成反壓，因此在填補跳空缺口以前，維持震盪整理架構。

股期雙市昨日為正價差為18.45點；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少519口至1,2491口，其中外資淨空單減少319口至35,013口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加26口至9,241口。

統一期貨表示，檢視選擇權金流，外資布局0.18億元偏多部位，自營商則布局0.01億元偏多部位。選擇權未平倉部分，3月W1周選價平近九檔，賣權最大未平倉上升200點至23,000點，買權最大未平倉下降100點至23,700點，最大OI區間上移中性偏多，宜留意今日凌晨台股盤前將發布的輝達財報，可能將帶動盤勢波動放大。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，周買權最大OI落在24,500點，周賣權最大OI落在22,500點，月買權最大OI落在24,200點，月賣權最大OI落在22,000點。全月未平倉量put/call ratio值由0.87上升至0.96，VIX指數上升0.19至19.85，整體選擇權籌碼面中性。

整體來說，昨日台股上漲家數與下跌家數持平，整體仍為大區間震盪格局，須留意今日凌晨公布的輝達財報以及台股尾盤的MSCI調整。

元富期貨認為，台指期昨日開低走高，終場上漲逾百點，以實體長紅K棒作收。目前指數持續守穩在季線上，但上檔仍有短期均線形成反壓，因此在填補跳空缺口以前，維持震盪整理架構。

群益期貨表示，台股昨日跌深反彈，盤中多空一路在平盤上下拉鋸，直至尾盤拉高周結算。由於輝達將在今日凌晨公布財報，目前台股呈現多空拉鋸震盪，短線持續保持風險意識。

【統一期貨提供，黃彥宏整理／】

　　在美國斡旋下，烏克蘭、俄羅斯開始進行停火談判進程，有望結束 長達三年左右的戰爭，因戰地建築物、基礎建設大量毀損，戰後將有 重建需求，若戰爭順利結束，局勢趨緩後開啟重建活動，將帶動鋼材 、水泥、木材、煤炭等大眾物資運輸需求，有利帶動散裝航運相關運 價、運量等表現。

　　BDI散裝航運運價指數自1月30日落底後至今已上漲近4成，雖仍處 於低檔，但未來散裝航運有望價量齊揚下，台灣散裝類股營運表現將 轉佳，使近期相關類股皆見買盤進駐。

　　最新一期上海集裝箱出口（SCFI）運價指數下跌9.31％，自1月10 日起已連續六周下跌。主因中國農曆年拉貨旺季結束，貨運運輸需求 將進入季節性轉弱，導致運價轉向回落下行。

　　另美國碼頭於1月8日起完成勞資暫時合約協議後，六年內美國港口 將不再出現罷工活動，導致運價頓失續漲動能，或為運價連續回落成 因之一。

　　另1月20日起以哈達成停火談判後，胡塞組織宣布除以色列有關船 隻外，停止攻擊航經紅海之船隻，帶動紅海船隻航行量攀升。

　　中東運輸風險漸除，貨櫃運能回溫下，亦不利運價表現。近期海運 報價尚未見止跌跡象，較不利海運類股上半年的營運狀況。