科技股近期表現亮眼，主要受輝達將恢復對大陸出口H20晶片消息激勵。不過，期貨法人認為，美國納斯達克100指數自7月以來呈現高檔橫盤震盪，顯示短線漲勢可能面臨壓力，投資人操作那指100期須留意高檔震盪風險。

媒體報導美國總統川普有意撤換聯準會主席鮑爾，一度引發市場緊張。分析人士指出，川普傾向弱勢美元政策，以促進出口並抑制進口，近期他頻繁批評鮑爾，似乎意在削弱聯準會獨立性，進一步壓低美元。

另一方面，投資人持續消化高於預期的美國6月消費者物價指數（CPI）與持平的生產者物價指數（PPI）。儘管CPI整體符合預期，但報告顯示川普的關稅政策可能已推升物價。

考量關稅與通膨之間的時間差，一旦8月1日再度加稅，將進一步加劇通膨壓力。且目前通膨仍高於聯準會2%的目標，市場對7月與9月降息的預期明顯降溫。

股市方面，除關稅議題持續干擾市場，接下來美股財報也是左右行情主因，半導體上游巨頭ASML於16日發布財報，已結束的第2季營收與獲利皆優於預期，但考量未來地緣風險與貿易環境變化，恐影響明年業績表現，使得股價大跌。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　近期科技股領漲，來自輝達將恢復對中國大陸出口H20晶片的消息 激勵投資人，微型那斯達克期續創高，但指數從7月至今偏向高檔橫 盤震盪，10日線趨勢一度轉為下彎，留意指數高檔震盪。

　　美國總統川普澄清不打算解僱聯準會主席鮑爾，但是強調鮑爾的任 期將於明年5月結束。此前，多家媒體報導川普正在認真考慮解僱鮑 爾，投資人因此處於緊張狀態。

　　分析師指出，川普一直偏好弱勢美元促進美國出口、抑制美國進口 ，因他過去曾多次表示支持美元貶值。現在川普幾乎每天都在抨擊鮑 爾，因為透過有意無意地輿論來降低聯準會的獨立性，似乎更容易打 擊美元。

　　投資人持續消化意外升溫的消費者物價指數（CPI）及持平的生產 者物價指數（PPI）。6月CPI儘管整體的數據符合預期，但是最新的 報告中隱含川普的關稅推高6月的消費者物價，進一步考慮關稅上調 和物價上漲之間存在時間差，美國於8月1日再次上調關稅，幾乎肯定 會讓未來通膨壓力進一步加大。

　　據芝商所的FedWatch工具顯示，投資人預期聯準會本月維持利率不 變的可能性為97.4％，9月維持利率不變的可能性為42.3％，高於上 周的30％。

川普本周公布14個國家包含日本、南韓、馬來西亞稅率為25%，印尼為32%，柬埔寨、泰國、寮國、緬甸稅率最高介於36%~40%，當下對於金融市場影響，日圓與韓圜還有其他亞幣則出現1%的貶值幅度，10年債殖利率則走升，整體來說，對金融資產的影響幅度不算太大。

川普再次確認8月1日將是關稅的最終日期，不會再改變或延期，且宣稱在接下來幾天的時間內，將陸續發送關稅信函給各國，可能會有15~20個國家收到，稅率有可能高達70%。

同時指稱歐盟可能在兩天後發布關稅信函，並批評歐盟的數位服務稅侵害美國科技公司。

川普再將矛頭指向產業關稅，宣布將對進口的銅實施50%的關稅，使得COMEX銅價昨（9）日漲幅超過10%，另外，也將對於藥品實施最高200%的關稅，最後是半導體關稅，但沒有說明具體的時間與稅率，市場情緒雖受到影響，但沒有太大波動，可能是認為川普目前對於關稅稅率只是恐嚇手段，且還有三周的時間可以談判，接下來將陸續會有協議敲定。

台灣部分，由於目前尚無結論，因此影響近期台指期表現弱勢，直到昨（9）日才止跌反彈。由於目前台灣適用的稅率尚不明朗，因此建議投資人可待實際結果出爐後，評析多空趨勢，再透過大小台進行偏多或偏空操作。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　今年3月起歐元一路走高，近期位於約3年高點的附近，歐元走強最 主因是美元走弱。市場對於歐美能夠談成協議的預期保持樂觀，歐元 相對於被課徵單邊關稅的亞幣呈現相對強勢，再加上美元預期在中長 期走弱，歐元仍具推升動能。

　　短期因素就是8日宣布的單邊關稅中，並不包含歐盟，提振市場對 於接下來談成貿易協議的信心大增，雖然暫時並未出現明確的談判進 度，但是透過雙方官員通話等等表現出歐美正在積極的溝通當中，使 得歐元表現也相對強勢維持在高點附近。

　　接下來看貿易協議的進展，至少歐盟並沒有被列入第一波單邊關稅 的名單之中，也就是繼續保有10％的基礎關稅，歐盟從剛開始採取對 抗的姿態，聲稱已經準備好報復性關稅，川普也點名歐盟認為成員國 太多，人多嘴雜，嚴重拖累談判進度。

　　6月開始歐盟態度開始軟化，願意接受10％的基礎關稅，不過仍舊 在一些關鍵產業希望能夠爭取到更多的優惠，例如，半導體、醫藥、 酒類以及商用飛機，還有推動美國以配額制的方式豁免關稅來降低汽 車與其零組件的關稅，甚至是將汽車製造產線移動至美國進行生產， 加大對美國的投資來換取關稅減免。

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　　微型黃金高檔震盪，多條均線糾結，待進一步突破。關稅議題時而 樂觀時而悲觀，消息面主導大於技術面，多空勢力均未能再起新一輪 可續性波段。

　　世界黃金協會發布2025年央行黃金儲備調查報告，5月央行黃金儲 備購買量回升，月增20噸，低於過去一年的單月平均值27噸，但95％ 的受訪央行仍持樂觀態度，預期未來12個月全球央行將增加黃金儲備 。73％的受訪央行認為，未來五年全球儲備的美元持有量將溫和或大 幅下降，同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的比例將會上升。

　　黃金被視為對沖全球財政赤字、通膨和地緣政治風險的工具，這支 持了央行在外匯儲備中配置更多黃金的理由。美國8月開始對日本和 韓國商品徵收25％關稅，另有十幾個國家收到類似的通知，約25％至 40％不等的關稅，且互惠關稅最後期限延長至8月1日，不確定性拉長 ，再次喚醒投資人對美元避險地位的質疑，尤其美國政府債務已超過 37兆美元。

　　川普已簽屬大而美減稅法案，債務上升仍然是政府信評面臨的重大 風險。全球政府不斷上升的債務正在為經濟帶來主權風險，隨著投資 人避開政府長期債券，未來幾年仍有助於提升黃金和歐元的吸引力。

半導體30期目前多數均線仍屈居年線之下，但下檔周線、10日線、月線呈現多頭排列，觀察成交量再次向上叩關5日、10日均量，投資人坐看指數驚驚漲，居高思危的心態或有轉變，留意指數在年線附近攻防。

投資人愈來愈相信美國能與主要貿易國就全面關稅達成協議，投資人對川普關稅影響最嚴重擔憂消散。分析師評論，迄今為止，美國僅與中國和英國達成兩項寬鬆架構協議，而非正式具有細節協議，但投資人相較4月初極不安已感到深深鬆了一口氣。

美國總統川普持續呼籲聯準會主席鮑爾降息，在社群媒體貼文寫道，聯準會應將利率降至1%，貼文中附有一張具嘲諷意味的世界央行利率排名給聯準會主席，顯示全球近30家央行基準利率低於聯準會，並簽上名字。川普補充，聯準會理事會應該為允許這種事情發生在美國而感到羞恥。

投資人對聯準會降息預期升溫，交易員押注聯準會在年內降息頻率將更高，甚至可能比預想的更快，這也加強投資人的樂觀氣氛。

對半導體關稅的擔憂也在樂觀氣氛中淡化，儘管川普不只一次威脅對台灣製造的晶片徵收25%至100%的關稅，並暗示將取消晶片法案補助。此外，台積電（2330）面臨許多非關稅的挑戰，投資人須衡量在美國設廠的當地工安法規、施工成本上漲和廠址水資源短缺等因素。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　整體來說，在以伊衝突過程之中，對那斯達克指數期貨並未造成嚴 重衝擊，顯示市場情緒偏向樂觀，在短暫的地緣風險結束之後，那斯 達克期貨再創歷史新高，市場對於貨幣政策趨向寬鬆的預期增加，也 稍微改善降息趨緩擔憂，輝達股價距離歷史高點剩下不到1％空間， 隨時可能再來創造紀錄，未來半導體類股或將繼續成為主流類股，帶 領指數延續走勢。

　　在中東戰火停歇之後，市場下一個關注焦點為聯準會7月是否降息 。被視為下一任主席的聯準會理事沃勒表示，美國經濟處於良好的狀 態，最早可能在7月降息；過去立場相對鷹派的另一位理事鮑曼也表 示，在通膨受到控制的情況之下支持7月降息。

　　主席鮑爾在24日的聽證會中維持對利率觀望的態度，強調美國當前 經濟維持強勁，GDP成長率達2.5％，失業率也處於充分就業的4％， 核心通膨2.3％。

　　目前關稅並沒有造成物價嚴重上漲，但提醒要觀察接下來兩個月數 據變化，雖然已經有幾位聯準會官員表態支持7月可以降息，但鮑爾 還是維持較為保守看法，在聽證會後FedWatch在7月降息的機率略為 下降至16.5％，市場對於7月降息的預期原本就不是太高，未對股市 太大衝擊。

以色列與伊朗衝突的緊張局勢持續，上周川普曾宣布，將在兩周時間內考慮是否直接介入以伊戰爭，投資人認為這將為伊朗核計畫達成談判提供了可能性，從而避免戰事升級，但美國周末襲擊伊朗的三個主要核設施，捲入了以色列與伊朗的戰爭。

聯合國核能機構負責人表示，目前還無法評估空襲對該設施造成的損害。法人評估，若伊朗政權感到生存受到威脅，就會使用一切可利用的武器，無論是彈道導彈、常規武力、恐怖主義還是不對稱反擊。

此外，傳美國商務部已通知三星電子、SK海力士和台積電（2330）等頂尖半導體製造商，美國計劃撤銷允許全球頂級半導體製造商在中國工廠使用美國技術的豁免，晶片股承壓。美中貿易戰加劇、美對全球關稅談判再陷停滯，市場焦點轉而冀望聯準會提早啟動降息，理事沃勒則提出在7月降息的可能性。

根據芝商所利率觀測工具顯示，沃勒的言論略微增加7月降息的可能性，但多數交易員押注最快將在9月重啟降息。台指期觸及年線後下滑，回到5月的高檔震盪區域，外部風險持續增加，買方追價意願降低，多數投資人觀望以伊衝突的發展，真正的問題是這場衝突還會擴大到什麼程度，而最大的變數是美國，盤勢短線陷入修正局面。（凱基期貨提供）

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　　近期市場焦點關注以色列以及伊朗的戰況，牽動原油價格變化，連 帶影響全球物價波動；另一方面，22日美國空襲轟炸伊朗核設施，市 場在觀察後續美方態度，會透過外交手段談和，還是簡單粗暴的比拳 頭大小。

　　技術面來看，紐約輕原油價格短線快速上揚，6月以來上漲22.8％ ，呈現多方趨勢，16日大幅拉回後短線沒有再創新高，呈現高檔震盪 ，惟距離季線乖離率達到17.2％，有乖離過大疑慮。

　　對油價而言，目前市場最關心的是伊朗的產油設備是否受到嚴重破 壞及荷姆茲海峽可能遭受封鎖。不過以色列的攻擊行動是經美國默許 的，川普能源政策相當明確，致力於降低地緣風險來增加原油供給， 主要原因就是降低油價，避免物價上漲。

　　川普在衝突發生初期就明確聲明，美國並未採取軍事行動介入雙方 衝突，但也警告伊朗若美軍遭受任何形式的攻擊，則會採取嚴厲報復 行動，若美軍持續採取軍事措施，將增加政府支出，美國國會預算辦 公室預計最快8月中旬可能達到債務上限，將可能提前到來，美國債 務問題導致金融市場波動加劇，尤其是債券市場，仍要持續觀察後續 發展。

台指期在台積電站穩千元大關後，一度重新站回重要關卡的年線，美中達成初步協議遭市場淡化，貿易與地緣風險雙雙上升，使得指數位階暫離4月以來的高位，但下方短期均線排列仍維持有利於上攻格局，觀察短線能否重新回到半年線之上，有助未來行情發展。

進一步檢視近期攸關台股的國際大事，其中，美國總統川普表示，將在未來一到兩周內，對沒有誠意的國家，直接訂單方面關稅給予壓力，一方面顯示出川普政府沒有辦法逐一來面對各國進行協商，另一方面也是為了加快談判進度，這對目前正在談判中，但立場較為堅定的國家可能造成衝擊，例如日本與歐盟。

不過對於相對配合的東南亞等國家，則可能延長豁免期。川普日前突然宣布鋼鋁關稅翻倍由25%上升至50%，並在13日繼續增加鋼鐵衍生產品課徵25%關稅，不斷加大各國談判壓力，全球關稅擔憂的氣氛再度出現轉折。（凱基期貨提供）

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　　黃金期貨在近一個月在3,300美元至3,450美元之間盤旋，維持高檔 震盪，波段高低點差距逐步收斂，呈現三角收斂的型態，就型態來說 還需要一點時間來等待突破行情，近期圍繞在地緣政治、美中競爭等 議題，在經濟不確定時，黃金的避險資產地位更具吸引力。

　　近期烏克蘭與俄羅斯代表團在土耳其進行第二輪的停火協議，雙方 不但沒有達成明確的協議，且從雙方提出的要求來看，基本上就是完 全站在對立面，俄烏雙方對於領土堅持南轅北轍，俄羅斯要求保留已 經佔領的烏克蘭東部與南部，並且要求烏克蘭割讓更多領土，烏克蘭 則堅拒不承認俄羅斯所占領的領土。國際組織上，俄羅斯要求烏克蘭 不可以加入北約組織，並且宣告中立地位，烏克蘭則希望加入北約組 織，納入北約共同防禦條款來保障安全。

　　中美貿易紛爭上，中國人民銀行未公開說明增持黃金的目的，但5 月黃金儲備增加近1.86噸，累計年初至今的黃金淨購買量達到17噸， 黃金儲備達到2,296噸，為連續第7個月增長。

　　除了因應地緣政治風險外，中國大陸也將力拚上海黃金交易所能夠 與倫敦金屬交易所（LME）競爭全球黃金的定價控制權。

台積電（2330）董事長魏哲家在股東會表示，人工智慧（AI）晶片供不應求，今年營收可望繼續成長25%左右，且未來五年至十年展望維持正向，另外，關稅雖有影響、並不是直接的，新台幣匯率升值與海外設廠會影響營業利潤率，但會努力維持技術優勢。魏哲家談話激勵台積電股價，也帶動台指期擺脫近期沉悶走勢。

美國總統川普放手讓美元持續走弱，新台幣匯率波動雖已經不如5月初強力升值的震撼，但持續升值也對外銷導向的產業產生影響。以台積電為例，新台幣每升值1元、營業利率下降0.4%；金融業整體外幣曝險部位約2,000億美元，新台幣每上升1元，將造成2,000億元匯損，相對整體部位來說，在可控制範圍內。但從歷史經驗觀察，匯率緩升期間，股市、房市等資產多數呈上漲趨勢，因此短期確實造成衝擊，但中長期有助股市正面發展。

整體來說，台指期短線面對匯率波動以及關稅不確定性，呈盤整走勢，將來隨不確定性消失，中長期回到基本面，只要全球經濟穩定，企業獲利仍可維持股市動能，加上新台幣緩升格局，中長期仍有發展空間。

台指期回到5月底盤整區間上緣，暫時擺破底風險，後續觀察新台幣是否快速升值，以及台積電能否收復所有均線，有助指數維持向上格局。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　川普關稅政策反覆一再造成市場交易情緒起伏，投資人轉而冀望聯 準會可以提早啟動降息，但達拉斯聯準銀行主席洛根在一場會議中表 示，耐心等待金融市場所反映的經濟巨大不確定性；技術面來看，微 型那斯達克期貨指數在高檔偏橫盤整理，指數位階仍處於眾多均線之 上，或待短多架構再次形成，才較有機會突破橫盤震盪格局。

　　美國財政部長貝森特表示，與中國大陸的貿易談判有點停滯，可能 需要川普和習近平直接對話溝通。隨後川普指責中國違反關於兩國暫 時降低超過100％關稅的協議，再次引發中美的緊張關係。

　　世界兩大經濟體之間的談判再次轉為在惡化，減免關稅協議變得岌 岌可危。目前較高機率的事件是，中美可能在巴黎舉行的經濟合作暨 發展組織（OECD）部長級會議期間舉行會談；較低機率的事件是，白 宮高級官員對媒體說川普和習近平本周可能會進行一對一通話會談。 機構法人評論，除非確保川普能按牌理出牌，否則習近平無誘因逢場 臨機應變川普的打算。

　　川普將鋼鐵和鋁進口關稅翻倍，帶來新的不確定性，歐盟誓言要進 行報復。這一決定給全球經濟增添了進一步的不確定性，並增加跨洲 消費者和企業的成本。

半導體、人工智慧領頭羊的輝達即將公布財報，表現成為市場關注的焦點。輝達在過去兩年引領市場渡過動盪，今年則多次受川普政策反覆無常影響，市場對輝達業績的檢視標準也越來越嚴格，後續觀察是否存在一些「好還要更好」的展望。

台積電在阿姆斯特丹技術研討會中，宣布在德國慕尼黑設立晶片設計中心，儘管台積電同步在美國亞利桑那州積極擴廠，但從大國政治角力來看，單一企業對地緣政治政策無從發言，只能因應政策轉變，但無論如何，目前台積電表示並未看到這些緊張局勢導致需求出現任何縮減變化。

近期新台幣幣升貶交錯中，台股中的半導體類股承受潛在的匯損壓力，機構法人根據台積電去年營運結果，推估新台幣每升值1%，會造成台積電營業利益率下降約0.4%，以台積電營業利益率約48%計算，相當於淨利下降近1%的幅度。

電子業同樣不好過，若短期新台幣波動較劇烈，假設泛半導體產業鏈美元收入報價不變的情況下，折算成新台幣計價，營收將很大可能低於財測水準。

技術面來看，半導體30期短期均線糾結，觀察指數是否快速脫離均線糾結區域，以帶動月線趨勢保持向上。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　黃金從5月的高點3,500美元回落到到低點在3,150美元，拉回的幅 度為10％，近期又回到3,300美元附近，但低點逐步墊高，沒有跌破 向上的趨勢線，減稅議題持續發酵，加上關稅可能在未來兩周再度出 現轉折，可以觀察是否會成為再次突破歷史高點的契機。

　　黃金反彈主因有四：一、美債降評，穆迪將美國主權債務評等從A AA降一級至AA1。二、長天期美債暴跌，美債標售失去投資人的青睞 價格暴跌。三、美元走弱，全球去美元化以及弱勢美元立場。四、中 東地緣風險加劇，以色列企圖攻打伊朗核武設施引發避險情緒。顯示 除地緣風險，大致與川普減稅法案使美國債務可能失控有關。

　　美元資產信任度降低，美國債券信用評等降低，美國股市不確定性 風險依舊存在，全球的避險資金可以去哪裡呢？除了日圓、瑞朗，也 可以學巴菲特將資金停泊到短債。

　　高盛報告顯示，全球央行今年以來每月的需求達到94噸，遠高於2 022年之前的月均17噸，同時也高於高盛過去預估的月均80噸，中國 是最大的買家。

　　高盛預估，黃金價格在今年底將可能來到3,700美元，2026年中可 能達到4,000美元。

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　2025台北國際電腦展盛大開展，各大台廠也在COMPUTEX展中，展示 了即將在下半年量產的最新GB300 AI伺服器，相關供應鏈包括散熱、 導軌、IC設計、AI伺服器相關概念股，有望在接下來成為盤面資金追 逐的焦點。

　　今年展覽以「AI NEXT」為主題，總統賴清德於開幕典禮上指出， 台灣資通訊產業出口總額突破千億美元，年增率達59％，全球最先進 的晶圓超過90％在台灣生產製造，顯示台灣在半導體製造領域的領先 地位。

　　賴總統強調台灣擁有完整AI產業鏈、強大的ICT與半導體實力，是 推動全球AI浪潮的關鍵力量，並表示政府會持續不斷推出新法令、有 益政策，並用稅賦減免、金融支持，打造讓ICT產業更容易發展的環 境，助力吸引外國企業擴大在台投資，進一步促進半導體產業發展。

　　輝達執行長黃仁勳也宣布輝達從科技公司轉型為「全球AI基礎建設 公司」，並表示將與鴻海、台積電、國科會合作，打造台灣第一台大 型AI超級電腦，輝達最高階的Grace Blackwell NVL 72 AI伺服器正 全力生產中，GB300將於第三季亮相，其推論效能比GB200提高1.5倍 。

川普中東行，斬獲沙烏地阿拉伯6,000億美元、卡達2,435億美元、阿拉伯聯合大公國2,000億美元的對美投資，同行的輝達、AMD等科技巨頭也都斬獲豐碩，台廠供應鏈一同受惠。

AI晶片出口中東為此前AI擴散規則的修改打下先例，雖目前還沒有明定AI擴散規則的修改方案，但傾向為每個國家個別制定AI晶片出口規則，可能作為貿易談判的籌碼之一。若貿易談判能夠獲得好成果，AI晶片出口規模限制將大幅降低。

台北國際電腦展今年主題為AI Next，黃仁勳在19日的演講中提及AI智能工廠的概念，輝達提供基於Blackwell架構的GB200及GB300系統作為AI基礎設施。其中GB300是今年亮點，第3季投產，包括散熱、導軌、IC設計、AI伺服器供應鏈有望受惠。

風險方面，隨90天關稅豁免期已過半，目前有完成初步協議的僅有英國，美中雖互降關稅，但雙方在經濟、科技等多個領域存在競爭關係，要達成協議恐不易，而日本、韓國、歐盟等都處於卡關階段，未來二至三周將面臨川普隨時發布關稅稅率的風險。

半導體關稅懸而未決也是潛在的隱憂之一，當前忙著處理關稅談判問題的美國，或許短期擱置半導體關稅，但隨時可能被搬上檯面，將會對半導體30期貨產生影響。（凱基期貨提供）

　　中美初步貿易協議達成，歐洲央行（ECB）可能在通膨壓力緩解後 將延續降息周期，美元指數飆升也催化歐元兌美元高檔回落。ECB多 位官員表示，在美歐的貿易緊張局勢之下，若歐元區通膨持續下降， 歐洲仍有進一步降息的空間，經濟學家預測，今年ECB仍將降息2到3 次，在7次降息之後，6月和9月可能還會進一步降息。

　　美國宣布與中國暫停90天互徵高關稅、與英國達成雙邊協議以及與 日本、印度和其他國家的貿易談判取得進展之後，沒有再進一步宣布 與歐盟的貿易談判進展，市場認為這對歐元造成短線壓力。

　　歐盟對美國存在巨額貿易順差，且需要透過成員國共識治理，美國 與歐盟談判面臨困難。若美歐貿易談判懸而未決的情況持續下去，將 對歐元區的經濟前景不利，不確定性將使得投資人對歐盟區的經濟信 心減弱。歐盟正在努力應對川普關稅政策造成的波動，儘管GDP成長 率從去年第四季的0.2％上升到今年第一季的0.4％，超出了預期，但 歐盟委員會最近發布的調查顯示，預期需求緊縮將是抑制商業成長的 主要因素，尤其在工業領域，若歐盟未能與美國快速達成貿易協議， 將進一步加速經濟放緩。

美英達成雙邊貿易初步協議後，全球貿易緊張局勢出現緩解，為美國總統川普宣布對等關稅政策後，首度與其他國家達成協議，進而推動市場對美國與其他國家談判取得進展的樂觀情緒。

此外，中美發表聯合聲明，中國將把對美國商品關稅稅率從125%降至10%、美國將把對中國商品加徵關稅從145%降至30%，帶動國際股市持續回升，顯示貿易戰最嚴峻的時期或許已經過去，若接下來美國能陸續與各國來達成貿易協議，市場信心有望持續獲得提振，帶動資金進進一步回流股市。

美國商務部近日證實，川普政府計劃修改半導體貿易限制，包含撤銷前總統拜登對AI晶片出口制定的三級管制。拜登卸任前制定AI擴散規則，將全球國家分為三大類，該規定原定於5月15日正式生效，不過，川普政府將不會執行此擴散規則，並且正積極研擬新辦法，將以更簡單的規則取而代之，政策轉向也讓輝達等晶片股暫時鬆口氣。

隨著大盤持續走揚，半導體30期貨近期震盪走高，將挑戰回補川普關稅缺口，不過，仍須留意美國半導體關稅目前仍未公布，對台灣半導體產業後續影響不確定性仍高，台積電雖然有能力將成本轉嫁給客戶，但其他不具轉嫁能力的半導體供應鏈恐面臨威脅，市場情緒恐進一步影響指數走勢。

　聯發科（2049）為全球前五大IC設計公司，主要客戶為中國手機品 牌，產品佔比上，手機晶片占比56％、智慧型終端產品占比34％，電 源管理晶片占比6％。業績方面，第一季營收1,533億元年增14.9％， 單季EPS 18.43元、年減7.1％，毛利率48.1％較上一季降低0.4％， 但還是優於營運目標的中位數。第二季展望大致上與第一季持平，與 去年同期相比受惠產品組合提升而有所增長，預期第二季營收年增將 達到20％左右，但關稅還沒有定論，下半年需求還有待觀察。

　　聯發科在4月底召開法說會，其中提到中長期下AI的大趨勢依舊不 變，前景穩定成長，公司會繼續專注於關鍵技術的投資。供應鏈的存 貨狀況還維持在合理的水準，雖然受到關稅不確定的因素影響，目前 客戶沒有重大的訂單調整。

　　手機營收主要來自於中國市場，又因為中國推出消費品舊換新的政 策來刺激民間消費，聯發科因而受惠，而且還可以觀察到中國的手機 市場受到關稅影響開始有所轉變，聯發科主要競爭對手高通，受到美 中關係的影響，手機品牌廠商開始分散對高通的訂單，部分轉向聯發 科，原本高通在高階手機晶片上勝過聯發科，但在天機9400+推出後 有扳回一城，雖性能還是不及高通但性價比較高。另外，蘋果在中國 的銷量不斷遞減，中國品牌遞增，聯發科也受惠。